来源：金融一线
“耐心资本绝不等于放任风险、盲目长投。”
近日，2026可持续全球领导者大会在上海举行。中保投资党委委员、副总裁林谦在资管专场发言。
他认为：“保险资金作为长期资金，不是简单的期限长、持有久，而是要在资产负债匹配、风险可控、稳健经营的基础上，培育高质量的长期投资能力，真正做到耐心不任性、长期不冒险、稳健不保守。”
做好资产配置，服务负债端可持续经营
林谦认为，保险资金既要应对负债成本刚性，也需要适应会计准则切换、资产负债管理新规带来的要求。保险资金需要立足自身负债特征，搭建多元化、多策略的大类资产组合。
首先，保险资金体量大，需要更加均衡、长周期的配置思路。其次，保险资金负债端存在成本刚性，寿险资金负债期限较长，这就要求投资立足长期价值，开展跨周期配置，不宜过度追逐短期热点。此外，资产供给结构的错配，增加了配置难度，单纯依靠固收资产难以覆盖负债成本。
他认为，保险资金需要更多依靠内部资产负债协同和精细化风险管理，构建内生的投资确定性，通过多资产、多策略和跨周期配置应对市场变化。
近期印发的《保险公司资产负债管理办法》进一步明确了资产负债匹配的配置导向。林谦表示，保险机构需要围绕期限结构匹配、成本收益匹配和流动性匹配三项核心目标，统筹防范利率风险、利差损风险和流动性风险。“资产配置不能脱离负债结构，盲目扩张、过度信用下沉或进行非理性久期错配，应当在风险可控的范围内，追求收益的可持续性，服务负债端的长期经营。”他说。
“新金融工具准则改变了资产分类与收益计量方式，使市场波动对财务报表和利润的影响更加直接。”林谦进一步指出，符合条件的FVOCI资产（即以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）有助于适度平滑险企利润波动；高股息权益资产提供的股息现金流，可以增厚净投资收益，与保险资金长期配置和成本收益匹配的需求相适应。
此外，提高权益资产投资比例上限、调整部分股票投资风险因子、扩容保险资金长期投资试点，以及鼓励险资布局科技创新等政策，也为优化权益配置和开展长期投资提供了支持。长周期考核机制，有助于引导保险资金坚守中长期投资理念。
多资产、多策略配置，降低精准择时的难度
“保险资金的多资产、多策略，要跳出简单增加资产品类的粗放思路。”林谦认为，应建立以负债约束为前提、以风险识别为核心、以动态再平衡为调节手段的组合管理框架。
在他看来，多资产、多策略配置，可以平抑组合波动、控制回撤，获取风险调整后的长期稳健回报。不同资产、不同策略的收益互补，可以拓宽投资机会来源，降低精准择时的难度。
固收资产要筑牢现金流安全垫。以高等级长久期债券、政策性金融债、优质地方政府债为核心，重视久期适配和稳定利息现金流。结合利率周期灵活调整，严控信用下沉幅度，为整体组合提供基础缓冲。
权益投资可以采取“哑铃型”配置，兼顾现金收益与成长弹性。一端配置高股息、低波动资产，通过长期持有获取股息现金回报、稳定利润；另一端审慎布局硬科技、先进制造等新质生产力领域，捕捉产业长期成长机会。形成高股息底仓与科技成长相结合的布局。
另类资产是久期与收益的重要补充。要关注优质产业股权、基础设施、养老不动产等资产，优先选择久期适配、底层现金流清晰且可预测的项目。在股权投资实践中，他介绍，中保投资正在通过母基金、S基金等方式开展布局，发挥不同投资方式在风险、收益和流动性方面的互补作用。
此外，组合运作还需要动态再平衡。应综合负债监测指标、风险因子和宏观市场信号建立调整机制。市场高波动时，夯实固收安全底仓；当估值回归合理区间，再稳步调整权益和另类资产配置权重。
他表示，在上述管理框架基础上，一方面向内挖掘各类资产内部的策略空间，丰富收益来源；另一方面稳步拓宽配置边界，适度布局低相关性资产，提高组合对不同市场情景的适应能力。同时，借助数字化和AI工具加强宏观研判、风险预警与投研支持，将多资产、多策略理念转化为可执行的投资实践。
“保险资金具有发展为耐心资本的天然禀赋”，林谦认为，资金期限较长、负债稳定性较强，能够为资本市场和实体经济提供长期资金支持。但从长期资金走向耐心资本，仍需要建立高质量的长期投资能力。
“耐心资本的核心要义，是做理性投资、价值投资与长期投资。”他强调，配置实践应有所为、有所不为。
一方面，发挥长期资金优势，深耕基础设施、REITs、绿色低碳资产、高股息权益和优质产业股权等资产，关注稳定现金流与可持续回报；另一方面，积极布局先导硬科技企业、战略性新兴产业和未来产业，通过长期陪伴和产业深耕，分享企业成长收益。
然而，耐心资本绝不等于放任风险、盲目长投。必须在精细化风险管理和资产负债协同的基础上，形成“耐心不任性、长期不冒险、稳健不保守”的配置范式。
“通过多风格策略的均衡配置平抑组合波动，也可以运用母基金、S基金、并购基金等不同工具，分层覆盖成熟现金流项目与科技成长领域。”林谦指出。
他还提到，保险资金需要将久期优势转化为可持续的投资收益优势，以及服务实体经济的产业赋能优势，配置方式也需要转向更加重视资产负债联动、风险前置和多策略均衡的精细化管理。
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